業績逐季增長！ 杉杉股份穩居龍頭 新產品打開新市場
2023年08月31日
從杉杉股份（600884.SH）半年報獲悉，公司第二季度迅速恢復，負極材料銷量環比增長幅度超過40%，另一主業偏光片亦銷售、營收環比雙增長。
由于鋰電新能源業務受國內新能源車市需求增速放緩、碳酸鋰價格波動等因素影響，負極材料行業上半年整體進入去庫存的階段。但從杉杉股份（600884.SH）半年報獲悉，公司第二季度迅速恢復，負極材料銷量環比增長幅度超過40%，另一主業偏光片亦銷售、營收環比雙增長。
與此同時，鋰電產業鏈仍面臨競爭加劇、低端產能出清的重要窗口。杉杉股份負極材料業務得以快速恢復，側面反映出其業務核心競爭力，但除此以外，公司一體化布局推進降本增效、加速技術革新及順應市場需求，亦是公司在探索市場新增量中不可忽視的重要手段。偏光片業務同樣穩中向上，盈利水平在二季度環比提升顯著，不負眾望地擔當杉杉股份“現金奶牛”的角色。按照公司的預期，2026年杉金光電產能將超過3億平方米，實現翻番，全球市場份額將突破50%。8月29日，寧波杉杉股份有限公司（600884.SH）發布2023年半年度報告，公告顯示，杉杉股份上半年實現營業收入94.68億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤10.13億元，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤5.88億元。報告期內杉杉股份負極材料和偏光片業務均實現銷量同比增長，全球市占率保持領先。負極材料實現主營業務收入31.6億元，實現凈利潤4.31億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.76億元。人造石墨出貨量保持領先，對主要頭部客戶的銷量實現大幅增長。偏光片實現主營業務收入53.06億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.07億元。報告指出，負極材料第二季度銷量環比增長幅度超過40%，帶動負極材料第二季度主營業務收入環比增長37.35%。偏光片第二季度銷量和營業收入實現環比增長，盈利水平亦環比提升顯著。具體來看，在下游動力電池和儲能電池的需求帶動下，鋰電池材料需求保持增長，根據鑫欏資訊數據顯示，2023年上半年全球鋰電負極材料出貨量為 74.8 萬噸，同比增長17.4%，中國鋰電負極材料全球市占率進一步提升至97%。杉杉股份在原材料開發、產品技術、工藝控制、客戶合作等方面建立了核心優勢，并在此基礎上持續強化競爭力，公司得以與全球頭部電池企業的合作進一步深化，對主要頭部客戶的銷售實現大幅增長。偏光片方面，2023年上半年，低庫存背景下國內電視品牌廠商備貨需求有所提升，同時在電視面板價格持續上漲、下半年促銷旺季即將到來等多重因素的驅動下，面板廠稼動率有所提高，對上游原材料的備貨需求增加。根據CINNO Research數據顯示，2023 年第二季度，全球及中國大陸 TFT-LCD 面板產線平均稼動率分別增長至 82%和 86%，均同比增長3個百分點，環比增長13個百分點。TFT-LCD 面板產線稼動率提升主要受益于整機廠庫存已處于低位，疊加電視面板價格持續上漲以及下半年促銷旺季的備貨等因素，驅動整機廠擴大采購需求，面板廠稼動率提升，面板廠對上游原材料的備貨需求增長明顯。而隨著面板產業供應格局改善、下半年傳統旺季的到來以及電視面板大尺寸進程的繼續推進，偏光片面積需求有望回暖。杉杉股份與全球領先的面板制造商京東方、華星光電、LG 顯示、夏普、咸陽彩虹光電、惠科、天馬、群創等均建立了長期良好的合作關系，溝通順暢，可以快速高效地響應客戶的需求并配合開發新產品。杉杉股份在有序剝離非核心資產后，逐步穩固了其兩大核心業務——鋰電負極材料和偏光片業務。其中偏光片業務在經歷了2021年對LG化學旗下LCD（液晶）偏光片業務及相關資產進行重組后，據矢野經濟研究所統計，杉杉偏光片全球市場份額從2021年的25%大幅增長至2022年的29%，成功躋身全球最大的偏光片供應商之列。偏光片業務主要由杉杉股份的控股子公司杉金光電執行。據公開資料顯示，杉金光電總裁朱志勇表示，“3月份以來，隨著液晶電視面板市場的回暖，杉金光電一直處于滿產狀態，目前的預交付訂單已排至第三季度。”上述人士進一步表示，杉金光電今年前5個月出貨量同比增長15%。到三季度，隨著張家港基地的偏光片開始量產，預計出貨量會有更大增長。值得注意的是，根據Omdia預測，2022-2026年，全球偏光片市場需求面積的年復合增長率將維持在5%以上。這意味著，杉杉股份的偏光片業務實現超行業增速增長。而隨著預交付訂單執行及新增產能釋放，偏光片市占率有望得以進一步提升。據了解，杉金光電張家港項目總投資30億元，建設兩條全新偏光片產線，2250mm超寬幅偏光片生產線已在今年6月投產，另一條1490mm寬幅高端偏光片生產線計劃今年底投產。項目達產后，上述兩條新產線將年產5000萬平方米TFT-LCD用偏光片。杉杉股份董事長鄭駒在投產儀式上提出，2026年杉金光電產能將超過3億平方米，實現翻番，全球市場份額將突破50%。據了解，杉金光電自成立以來，新增了6條產線，將在2026年全部達產。數據顯示，2022年，杉杉股份偏光片產量約1.27億平方米，實現營收103.3億元。偏光片是顯示面板的主要原材料，主要應用終端為電視、顯示器、平板電腦、手機等消費類電子產品，以及穿戴式產品、智能家居等新型應用市場。在經歷2022年消費市場持續低迷，偏光片下游需求不振的低谷之后，偏光片或在今年下半年迎來回暖。TCL華星首席執行官趙軍日前在接受媒體采訪時表示，今年下半年面板市場呈現“緩慢復蘇”基調，車載顯示和折疊屏是可以看到的結構性增長機會，如新能源汽車持續火熱帶來的車載顯示業務增長，以及折疊屏手機逐漸放量帶來的折疊面板業務增長等。杉杉股份除了持續擴大在大尺寸領域的全球領先優勢之外，得益于公司持續加強新產品、新材料和新技術的研發和產業化，面對結構性增長的機會，公司多點卡位，有望鞏固大尺寸優勢的同時開拓中小尺寸市場，并進一步提升運營效率，實現了業務的穩健發展。在新技術方面，杉杉股份OLED手機用偏光片已實現出貨，OLED電視用偏光片、VR顯示端用偏光片等產品已完成自主開發，處于客戶認證階段。在材料開發方面，杉杉股份積極導入新型補償膜、環保型粘著劑、高性能粘著劑等材料，以滿足客戶多樣化的需求，提升產品競爭力。杉金光電總裁朱志勇亦透露，“2022年，杉金光電量產多款超薄型、高透過中小型偏光片高端產品，并成功打入高刷新率游戲用筆記本電腦市場，打破了國外廠商在這一領域的壟斷。在VR/AR、車載、OLED等領域，杉金光電也已經確保專利技術，加快推進相關產品量產。”由于鋰電產業鏈受下游需求整體放緩及行業新增產能的釋放，負極材料同樣迎來行業格局調整的窗口期。如何把握機會，率先完成新產品的導入及實現降本，成為新一輪行業“爭霸”的關鍵。在負極材料行業整體的開工率不高，下游客戶需求提振速度較慢的大背景之下，杉杉股份表現仍然亮眼，上半年負極材料銷量實現穩步增長，人造石墨出貨量保持領先。據鑫欏資訊統計，2023年上半年國內鋰電負極材料產量為74.94萬噸，同比增長24%，杉杉股份市場占有率達15%；從材料類型來看，人造負極材料市占保持在83%，依然是市場主流，杉杉股份穩居人造龍頭地位。另據ICC鑫欏資訊預測，下半年負極材料仍將維持增長，尤其是三季度末前后，或將迎來明顯增量，產品價格方面呈上漲預期。從杉杉股份在負極材料的產能布局中不難看出，公司欲通過多方降本，以保持競爭力獲取高于行業的增速。其中，石墨化加工是生產人造石墨負極材料的核心環節之一，石墨化外協加工費用占人造石墨負極材料生產成本的 30%以上，因此控制石墨化加工費用是人造石墨負極材料廠商降低生產成本的重要途徑。早在2022年內杉杉股份即全力推進一體化產線的戰略布局，截至目前，公司已經完成約70萬噸負極材料的產能布局，其中包頭10萬噸一體化項目、眉山20萬噸一體化項目一期已實現投產，云南30萬噸一體化基地一期磨粉車間已點火投產。，總體產能規模達到全球領先。杉杉股份負極業務聚焦于新能源產業技術和裝備競爭力的創新，以生產連續化、制造智能化、綠色生態化為理念目標，打造行業內首家石墨連續化生產的大型工廠，實現新型制造裝備的全面革新。針對人造石墨負極材料生產的包覆造粒工序，杉杉股份通過三代造粒設備的不斷優化，新一代技術實現了高性能競爭力的復合石墨產品制造，打造了自動連續化生產的競爭優勢產線。在核心工序石墨化技術上，杉杉股份正在加快推進連續石墨化技術的開發應用，加速實現石墨化工藝的革新，大幅降低單噸石墨化能耗及成本，實現人造石墨負極材料生產制造的低碳管理。除此以外，杉杉股份與中石油云南石化公司、中國石油西南化工銷售公司簽署協議，在石油焦等原材料領域展開合作。在針狀焦、石油焦價格波動加大的情況下，保障了原材料的供應穩定和安全。公司持續提升原材料開發能力，積極推進低成本焦的驗證替代、原材料焦的定制調控，將進一步降低成本，提升產品盈利能力。在產品布局方面，根據下游市場差異化需求，打造多元、差異化產品矩陣。消費領域方面，杉杉股份持續推進產品能量密度、快充性能的迭代升級，擴大技術領先優勢；而面對今年儲能領域需求提升帶來的增長，公司已實現 340/350 長循環產品開發和量產。在動力電池領域方面，杉杉股份針對目前4C超充電池的密集發布及各整車廠對超充車型的規劃，牢牢抓住技術升級及產品結構性改變的機會，已實現快充類產品2-10C全方面覆蓋，并加快其市場份額提升。具體至產品，針對人造石墨性能瓶頸，杉杉股份開創最新石墨改性技術，定制開發可規模化量產的極限石墨工藝，在能量密度和快充性能上實現跨越式突破，與此同時加快第三、四代硅氧產品的研發及量產應用，以及新一代高容量高首效硅碳的測試和產業化應用。從長期來看，下游新能源汽車和儲能產業的蓬勃發展，將帶動鋰電池負極材料行業持續快速增長。從短期而言，當下市場競爭的加劇將加速行業洗牌、低端無效產能出清，市場集中度預計進一步提升。杉杉股份作為負極行業頭部企業，基于下游終端市場差異化需求，具有研發創新、差異化產品、成本等優勢，有望在行業整合變化中獲得更高的市場占有率。
